En dansk formueforvalter sætter nu ord på den frygt, som i stigende grad præger investormiljøet: At en amerikansk aktie, der de seneste fem år er steget med over 1.600 pct., står over for et markant kursfald, fordi den i manges øjne er blevet pustet op til en boble, der er på randen af et kollaps. Her giver den danske formueforvalter Horizon3 sit syn på aktien.Frygten er opstået, efter Nvidias melding om, at chipgiganten vil investere op mod 100 mia. dollar i OpenAI, selskabet bag ChatGPT. Investeringen, der over tid skal bruges til at opbygge mere datacenterkapacitet, har sat gang i en debat om, hvorvidt Nvidia reelt bare flytter penge rundt. Kritikerne frygter, at Nvidia investerer i OpenAI, som derefter bruger pengene på at købe Nvidias egne produkter – og at værdien derfor mest bliver på papiret uden at skabe noget nyt.Den danske formueforvalter Horizon3, der investerer i vækstaktier - herunder Nivdia - deler dog ikke den analyse. Horizon3 afviser, at Nvidia-aktien er i en boble, der risikerer at sprænge, selv om Nvidia-aktien de seneste fem år er steget med over 1.600 pct.. Horizon3 peger i en kommentar på, at Nvidias fundamentale prissætning i samme periode er faldet med omkring 25 pct., fordi væksten i indtjeningen har overgået udviklingen i aktiekursen. »Man kan [...] sige, at aktien er blevet dyrere – men virksomheden billigere,« forklarer Horizon3Investeringen i OpenAI skal efter Horizon3’s vurdering ses som et strategisk træk, der både sikrer stabil efterspørgsel og flytter Nvidia højere op i værdikæden. Formueforvalteren sammenligner udvikligen lige nu med det, som vi så i guldgravernes tid: Indtil nu har Nvidia solgt ”hakker og skovle” i form af GPU’er og software til andre, der ville grave efter guldet i AI. Med investeringen i OpenAI bevæger Nvidia sig ifølge Horizon3 nu selv ind i rollen som guldgraver, fordi Nvidia ikke kun leverer redskaberne, men også får del i værdien af de færdige AI-løsninger.At investeringen i OpenAI vækker bekymring er ikke overraskende, men Horizon3 fremhæver, at pengene først udbetales gradvist i takt med, at OpenAI bygger ny kapacitet. Det betyder, at pengene ikke hældes ind på forhånd blot for at øge salget kunstigt. Samtidig er manglen på datacenterkapacitet en reel udfordring i hele AI-industrien, hvilket OpenAI’s direktør Sam Altman åbent har erkendt.Hvis OpenAI ikke gennemfører de planlagte udbygninger, reduceres kapitalbehovet tilsvarende, og risikoen for Nvidia bliver dermed mindre.På den måde minder Nvidias aftale med OpenAI om aftaler i andre brancher, hvor leverandører er med til at finansiere kundernes investeringer for at sikre stabil efterspørgsel, vurderer Horizon3.Formueforvalteren peger på, at Nvidia med aftalen får både mere forudsigelig vækst, vigtig indsigt i næste generations teknologi og en signalværdi, der kan accelerere investeringerne i resten af økosystemet. Fordi Nvidia fortsætter med at fremvise høj vækst i omsætning og indtjening, vurderer forvalteren, at Nvidia-aktien fortsat er attraktiv – og langt fra en boble.Hvis du gerne vil være klogere på Nvidia, Intel, Micron Technology, TSMC, og computerchipsektoren, kan du med fordel læse Chris Millers bog 'Chip War: The Fight for the World's Most Critical Technology'.Bogen giver et levende indblik i, hvordan små stykker silicium er blevet en af de vigtigste råvarer i verdensøkonomien, og hvordan chipproducenter har formet alt fra den digitale revolution til den moderne geopolitik.Centralt i fortællingen står den indædte magtkamp mellem Vesten med USA i spidsen og supermagten Kina, hvor computerchips er blevet et våben i den teknologiske rivalisering.