Deutsche Bank advarer nu om, at stemningen på de finansielle markeder er blevet for euforisk.

Ifølge bankens seneste analyse er det første gang i fem år – og første gang i 18 år uden for coronaperioden – at indikatorerne udløser et såkaldt tactical euphoria warning signal - en advarsel om, at markedet er blevet overdrevent optimistisk.

I rapporten skriver Deutsche Banks strateger, at mange investorer har set årets stærke udvikling i amerikanske aktier og kredit som en naturlig forlængelse af bullmarkedet siden 2023. Men ifølge banken er situationen nu ændret markant.

»Markedet er blevet for varmt at håndtere – vi ser klare tegn på eufori,« advarer banken.

Deutsche Bank peger særligt på udviklingen i den såkaldte NYSE margin debt, altså den gæld, investorer optager for at købe aktier på kredit. Ifølge banken er margin-gælden steget med 32 pct. fra april til september – en af de hurtigste stigninger i historien.

Det er en kraftigere stigning end under både dotcom-boblen i 1999-2000, finanskrisen i 2007 og rallyet i 2021, drevet af lav rente og stimulus. Kun i månederne op til marts 2000 og august 2020 har investorer øget deres gearing hurtigere end nu.

Læs også: Ændrer syn på Novo-aktien: Så meget kan den stige

I absolutte tal er margin-gælden nu på omkring 1.100 mia. dollar, tæt på rekordniveauet fra tredje kvartal 2021, målt som andel af amerikansk BNP.

Ifølge Deutsche Banks beregninger har en så hurtig stigning i lån til aktiekøb at være et tegn på, at kreditmarkedet snart bliver svagere, og at renterne på risikable obligationer begynder at stige.

Banken vurderer, at kreditspænd typisk udvider sig med 70-120 basispoint inden for seks måneder og 125-170 basispoint inden for et år, når margin-gælden accelererer i det tempo, som nu ses.

»Der kan måske være endnu en måned eller to med kursstigninger, men vi er nu i den zone, hvor euforien normalt vender,« lyder det fra banken.

Deutsche Bank peger på, at den eneste undtagelse fra denne historiske sammenhæng var perioden 2020-2021, hvor ekstremt lempelig penge- og finanspolitik holdt kreditspændene i ro. I dag ser billedet dog helt anderledes ud.

»2025’s negative finanspolitiske impuls og faldende bankreserver betyder, at vi ikke skal forvente den samme modstandsdygtighed som under COVID,« konkluderer banken.

Artiklen er oprindelig udgivet af Euroinvestor.

Læs også: Hæver kursmål på Jyske Bank-aktien

Læs også: Apple-aktien stjæler rampelyset